尚乘首予大发地产（6111.HK）高发展潜力备受认可

　　尚乘首予大发地产（6111.HK）“买入”评级 ，高发展潜力备受认可

　　尚乘首予大发地产“买入”评级，目标价为6.98港元。该行预计公司运营效率将逐步提高，稳步增长的合同销售将带动股价上涨，看好未来发展潜力。

　　首次覆盖给予“买入”评级 目标价为6.98港元

　　尚乘首次覆盖大发地产，给予“买入”评级，目标价为6.98港元。该行认为公司逐渐加强的资本结构，将可推动大发地产迈入持续稳步增长的新纪元，预计2018-2021年净利润的复合年增长率将达到28％。

　　董事长及高管团队带领 开启业务增长新篇章

　　大发地产自1996年于温州创立后，业务逐步扩展到上海，并扎根长三角地区。董事会主席葛一暘、执行董事兼首席执行官廖鲁江等高管团队于2018年起陆续被任命，组成新一代活力且经验丰富的管理团队。该行预计，在董事会主席葛一暘、执行董事兼首席执行官廖鲁江的领导下，将会为大发地产集团开启新的增长篇章。

　　增加融资渠道 资产周转效率提升

　　自2018年10月在香港联合交易所上市后，公司呈现了一份稳健的2019年上半年业绩表。同时，通过离岸资本市场，扩大资本渠道以推动增长。该行认为新增资本资金来源将为公司高效的运营业务引擎提供动力，预计公司2019全年资产周转率（按合同销售额计算）可高达66％；净负债率将保持在110％，与2018年的水平相似；资产权益比例也保持稳定在6倍左右。该行预计公司资产负债表未来将适度去杠杆化，以确保取得业务增长及财务风险的平衡发展。

　　重点项目启动 推动合同销售增长

　　2019年上半年大发地产合约销售录得41％的同比增长，达到人民币71亿元，平均去化率保持在约70％的健康水平。随着公司2019年下半年超人民币100亿元的新增供货，该行预计其增长势头将延续，预料2019年全年合约销售将录得超20%的同比增长。

　　看好增长前景，估值极具吸引力

　　大发地产当前股价对应2020年预期市盈率为4.4倍。该行认为公司2019预期净利润的约80％以上已由资产负债表上的合同负债锁定，看好公司来年业绩表现。基于预计5.5倍2020年预期市盈率考虑，该行认为较目标价6.98港元有约25％的上涨空间。